Báo cáo đồi thoại thị trường trái phiếu năm 2011

Phần 1: Cập nhật về tình hình Thị trường Trái phiếu: Thách thức – Cơ hội

1. Cập nhật tình hình thị trường:

TPCP. TPCPBL

- Thị trường sơ cấp: 2 tháng đầu năm phát hành được trên 36 ngàn tỷ đồng (nhu cầu mua lớn); từ tháng 3 tới nay nhu cầu đầu tư giảm mạnh, mặt bằng lãi suất tăng

TPDN

- TT sơ cấp: có 1 số DN phát hành nhưng khối lượng thấp khoảng 400 tỷ đồng ( Cty PT nhà THủ Đức; CTCK Sacombank); Một số DN kế hoạch PH 2011: PVI, HAGL; KBC; FPT; EVN…

- TT thứ cấp: Thanh khoản hạn chế, có 1 số giao dịch TP Lilama, EVN; Vinacomin.

2. Cơ hội- Thách thức

· Cơ hội

- TPCP đáo hạn 2011 lớn khiến tăng cầu NĐT nhằm bù đáp TP đáo hạn ở mức cao

- Chính phủ đang tập trung thực hiện Chính sách ổn định kinh tế, kiềm chế lạm pháp nâng cao chất lượng đầu tư công tạo từng bước thu hút các nhà đầu tư tham gia thị trường

· Thách thức

- Các biến động KT vĩ mô trong ngắn hạn tạo bất lợi cho TTTP

- Chính sách chưa thuận lợi:

+ LS trần TPCP, TPCPBL sơ cấp thấp nhiều hơn so với mặt bằng thứ cấp

+ Tỷ lệ trúng thầu OMO so với giá trị đăng ký thấp (30-50%)

- TPDN:

+ Do chỉ tiêu tăng trường tín dụng giảm

+ chưa có chuẩn LS tham chiếu

+ TPTCTD bị hạn chế bởi văn bản luật huy động vốn của TCTD và bị áp trần lãi suất phát hành.

Phần 2: Phát biểu của Bà Phan thị Thu Hiền – Phó vụ trưởng Vụ TC các NH và TCTC- Bộ Tài Chính

Vv: Chính sách Tài khóa của BTC và Kế hoạch huy động vốn của Chính Phủ

1. Thắt chặt chính sách tài khóa năm 2001

- Rà soát, cắt giảm các CS đầu tư công

- Cắt giảm công trình dùng nguồn vốn từ phát hành TP để đầu tư công trình giao thông

- Cắt giảm 10% chi tiêu thường xuyên

- Thắt chặt bội chi ngân sách

- Cân đối nguồn vốn nợ trong nước và nước ngoài

2. Điều hành của BTC

- Tâp trung vào khung pháp lý cho TPCP và TPDN

Quy định rõ chủ thể phát hành: BTC (KBNN) phát hành TPCP; VDB, NHCS phát hành TP đc CPBL

- Sẽ ban hành các thông tư liên quan mới thay thế cho các thông tư trước đây liên quan đến Bảo lanh PH; Đấu thầu TP; TPCPBL; TP Chính quyền địa phương; Cơ cấu lại hàng hóa TPCP trên thị trường.

- Đối với TPDN: Đang trình đưa ra văn bản luật mới thay thế cho Nghị định 52 (PHTPDN) và sẽ được điều chỉnh theo Luật Chứng khoán. Văn bản sẽ quy định:

+ Tăng cường tính tự chủ của các tổ chức phát hành, chịu trách nhiệm về TP phát hành

+ Quy định rõ điều kiện phát hành, công bố thông tin công khai minh bạch.

3. Phát hành TP 2011

+ Kế hoạch năm 2011: 95.000 tỷ đồng nhằm đáp ứng nguồn vốn cho đáo hạn TP và phục vụ cho các công trình giao thông.

Tuy nhiên do đang xem xét rà soát cắt giảm chi tiêu, đầu tư nên con số này chưa chính xác, đang được điều chỉnh và sẽ công bố lại trong thời gian tới.

+ Đang trình xin Hạn mức trái phiếu phát hành đối với VDB và NHCS.

+ Lãi suất trần trái phiếu: sẽ chưa điều chỉnh và mức lãi suất đang đưa ra hiện nay là lãi suất mà chính phủ có thể chấp nhận được .

Phần 3: Phát biểu của Ông Nguyễn Ngọc Bảo – Vụ trưởng Vụ CS Tiền Tệ- NHNNVN

Vv: Chính sách tiền tệ năm 2011

1. Quan điểm điều hành năm 2011

- Đang áp dụng Chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt

- Mục tiêu giảm lạm phát, không chú trọng tăng trưởng

- Bội chi NS ở mức 3.000 tỷ đồng.

- Giữ cho tăng trưởng tín dụng không quá 20%, mỗi quý không quá 5%.

ð Chính sách đưa ra sẽ ko chỉ áp dụng trong năm 2011 mà con duy trì cho vài năm tiếp theo để thực hiện đc mục tiêu đề ra. Sẽ không có việc nới lỏng chính sách.

Do hiện nay:

- Tổng cầu nền kinh tế tăng quá nóng

- Thanh khoản đang có nhiều vấn đề

- Luồng vốn đầu tư nước ngoài vào VN còn hạn chế

- VNĐ sẽ vẫn được thắt chặt , không có tiền dư thừa như mọi năm

- Ngoại tệ: tiếp tục áp dụng chính sách thắt chặt

- Vấn đề khó khăn vĩ mô hiện nay là một “hiện tượng kinh tế” do nguyên nhân thắt chặt chính sách chưa triệt để trong năm 2010 (Nới lỏng từ cuối năm).

- Tiền bơm ra lưu thông từ trước đây hiện nay tập trung khá lớn trong nền kinh tế, trong dân cư, tổ chức. Vì vậy, sẽ tiếp tục thắt chặt tiền tệ, dòng vốn chảy vào hoạt động sản xuất kinh doanh.

- Công cụ điều hành chủ yếu của NHNN năm nay sẽ là “Lãi suất”, “Lãi suất” sẽ được điều chỉnh chủ động, linh hoạt nhằm mục tiêu kiểm soát lượng tiền cung ứng (M2) theo chủ trương và định hướng của NHNN và chính phủ.

· Lạm phát VN: điều hành chặt chẽ, thận trọng thông qua

- Lãi suất

- Điều chỉnh giá cả

- Tài khóa tiền tệ

- Cơ cấu tín dụng

Tuy nhiên Yếu tố tác động mạnh nhất hiện nay đến KTế vĩ mô là Khối lượng tiền rõ nét hơn yếu tố Lãi suất. Khối lượng tiền đang là mục tiêu cơ bản cần đc điều hành và có độ trễ tác động ngắn hơn.

Khẳng định của SBV:

- Sẽ không nới lỏng chính sách trong thời gian tới, vì nếu nới lỏng các NH sẽ tiếp tục giải ngân HĐ tín dụng và khó thu hồi nguồn vốn về

- Lãi suất thị trường đang cao nhưng SBV không sốt ruột vì mục tiêu chống lạm phát; các ngân hàng tự phải điều chỉnh lại lãi suất (Hiện nay, theo quan điểm của NHNN các NHTM vẫn duy trì thanh khoản tốt và được sự hỗ trợ của NHNN)

- Giảm căng thẳng nguồn vốn vẫn được SBV mở kênh OMO và kênh cho vay qua đêm. Sẽ hỗ trợ các NHTM cổ phần nhỏ qua cửa sổ “Tái chiết khấu”. Hiện nay cửa sổ “tái cấp vốn” cũng như OMO được NHNN hỗ trợ chủ yếu cho các NH quốc doanh tạo ra sân chơi chưa “fair”.

- Các điều hành của SBV sẽ mỗi năm điều hành khác nhau

- Không phải khó khăn trong điều hành như thế nào mà khó khăn trong việc thiếu thông tin, nhận các thông tin đối nghịch nhau.

2. Chỉ tiêu đạt được trong Quý 1

- Quý 1 đã kiềm chế Tăng trưởng tín dụng dưới 5%

- Huy động vốn thấp hơn TT tín dụng => Thanh khoản thị trường căng thẳng

- Tỷ giá ôn định hơn năm 2010

- Mức LS 13%/năm hiện nay chưa phải ls mong muốn của SBV

3. Hướng điều hành năm 2011:

Vấn đề điều hành nhạy cảm, cần cân nhắc nhiều vấn đề; sẽ đánh giá kỹ thị trường để điều hành từng bước

- Chưa điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản nhằm giảm ls cho vay

- Sẽ vẫn chưa sư dụng cộng cụ dự trữ bắt buộc, tập trung vào các công cụ OMO, Tái chiết khấu, tái cấp vốn để điều chỉnh, các NH kiểm soát được tỷ lệ an toàn vốn. Chỉ khi nào các biện pháp khác ko hiệu quả sẽ dùng đến tăng dự trữ bắt buộc.

- Tỷ giá ngoại tệ: khẳng định ko thiếu USD, đag được găm giữ trong nền kinh tế => năm 2011 khả năng thặng dư cán cân TM. Hạn chế sử dụng ngoại tệ cho nhập khẩu những mặt hàng không khuyến khích.

- Giao dịch Vàng sẽ đc xử lý từng bước, có lộ trình.

- TPDN: trc đây các NH lách quy định tỷ lệ an toàn vốn, nhưng bây giờ đã quy định rõ mua bán TPDN liên quan tới tín dụng (chịu điều chỉnh TT tín dụng <20%) => chuẩn hóa khung pháp lý (quy chế, quyết định mới)

- Cố gắng trong tương lai đưa TPDN niêm yết và giao dịch trên sở giao dịch CK.

Phần 4: Kết luận liên quan tới TT Trái phiếu:

- Năm 2011 năm khó khăn cho phát hànhTPCP và TPDN

- Bộ tài chính khuyến khích nhà đầu tư quan tâm tới kỳ hạn dài.

- Phát hành Trái phiếu chỉ là một trong các nguồn thu bù chi cho ngân sách, việc không phát hành đủ chỉ tiêu sẽ được bù đắp bởi các nguồn khác.

- Với khối lượng đáo hạn hơn 50.000 tỷ đồng TPCP năm nay, bộ tài chính và NHNN sẽ phối hợp nhịp nhàng và không bị áp lực trong việc phát hành TPCP

- Tín phiếu kho bạc hiện này chủ yếu là “Buy and Hold”

- Xem xét việc giao dịch Tín phiếu qua HNX tuy nhiên vẫn bị giới hạn thành viên vì chỉ có các NH đc giao dịch loại chứng khoán này.